【鋼鐵】篤慧、曹云(研究助理):礦價強勢反彈-20190616【建材】張琰、孫穎(研究助理):投資增速韌性回落,關注寬松預期升溫-20190616【煤炭】李俊松、王瀚(研究助理" />
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【中泰一周微視】鋼鐵/建材/煤炭/地產/食品飲料/農業/零售/傳媒/軍工

來源:未知 編輯:admin 時間:2019-06-16 手機版

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來源:中泰證券研究所

目>【鋼鐵】篤慧、曹云(研究助理):礦價強勢反彈-20190616

【建材】張琰、孫穎(研究助理):投資增速韌性回落,關注寬松預期升溫-20190616

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篤慧、曹云(研究助理):礦價強勢反彈-20190616

本周上證綜合指數上漲1.92%,鋼鐵板塊上漲1.68%。礦價在經歷前期階段性調整之后,本周再次大幅反彈,最高報收110美金,再創年內新高。鐵礦石價格持續強勢一方面得益于國內環保放松所帶來的高爐產能釋放,1-5月生鐵產量累計增長8.9%,另一方面則是海外低成本礦山頻繁的事故沖擊導致礦石采掘業提前進入產能收縮期,鐵礦石成為今年黑色鏈條表現最為亮眼的資產,繼續重點推薦受益于礦價上漲的標的如河北宣工、海南礦業、金嶺礦業等。冶煉環節,最近公布的社會庫存環比上升逾30萬噸,但這并非由于行業供需格局的顯著惡化,而是端午休假所致,鋼價在經歷前期的持續回調之后也得以階段性企穩。在今年行業供給增長如此迅猛之際,鋼價并未出現大幅坍塌的原因就在于下游需求持續高位,5月經濟數據顯示,1-5月地產投資增長11.2%,地產依然是支撐行業需求的定海神針。而對于下半年投資需求我們并不悲觀,地產投資維持韌性,同時前期低于預期的基建,隨著近日專項債新規的推出,其資金約束窘境有望緩解,這對后期基建回升構成積極影響。但就供給而言,考慮到在經歷供給側改革之后有所放松,產能的充分釋放將導致行業盈利由之前的超高狀態向正常水平回歸,而“合理盈利”拉長之后,板塊估值有望獲得提升,建議重點關注穩健或高分紅類個股如方大特鋼、三鋼閩光、寶鋼股份、大冶特鋼等。

風險提示: 宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓; 供給端壓力持續增加 。

建材

張琰、孫穎(研究助理):投資增速韌性回落,關注寬松預期升溫-20190616

投資數據增速韌性回落,板塊低估值基礎上博弈寬松預期具備性價比:

5月投資數據延續韌性回落。從主要投資數據來看,在去年的高基數的水平上,2019年1—5月份,全國房地產開發投資46075億元,同比增長11.2%,增速比1—4月份回落0.7個百分點;商品房銷售面積55518萬平方米,同比下降1.6%,降幅比1—4月份擴大1.3個百分點;2019年1—5月份,全國固定資產投資(不含農戶)217555億元,同比增長5.6%,增速比1—4月份回落0.5個百分點。1—5月基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長4%,增速比1—4月份回落0.4個百分點。然而由于投資強度仍然較高疊加統計樣本變化的原因,主要建材工業品產量增速仍然高位維持。5月單月水泥產量增速同比保持7.2%的增長,1-5月水泥累計產量同比上升7.1%;2019年1-5月玻璃產量同比增加6.0%。

雖然投資數據增速出現了回落,但由于供需周期兩端均出現的明顯變化,近年周期品投資框架與歷史上有著明顯的不同,經濟數據的走弱并不代表周期品沒有投資機會:1)逆周期調節下,需求端總量的波動性收窄,再度擴張與大幅下滑的可能性相對較小;2)產能未有增長,需求總量相比投資數據增速更有意義;同時行業格局逐漸穩固,較多企業資產負債表修復明顯。因而從行業盈利運行的情況來看,中樞普遍較歷史上有所抬升,且由于行業集中度提升,市場對于工業品階段性盈利的不確定性擔憂反而較需求擴張周期有所減輕;預期成為擾動周期品表現的的核心因素。而2019年以來,需求預期撲朔,外部擾動頻發,歷史上“順周期”的周期品投資難度越來越大。

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